作者：永嘉

　　8月MLF操作落定后，市场转而关注月内会否有所谓的“LPR降息”，而8月贷款市场报价利率(LPR)就在今日揭晓。

　　8月16日，央行MLF操作落地。公告显示，当日央行开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续作)和100亿元7天逆回购操作，二者中标利率均维持不变，分别为2.95%、2.2%。

　　基于贷款市场报价利率(LPR)与MLF利率挂钩，二者一直保持同步调整，因此部分市场人士认为，今日即将发布的LPR也大概率保持不变。

　　光大证券此前预计，8月LPR报价继续维持不变。对于8月份，市场利率维持低位，银行体系同负债成本维持低位，原因在于：

　　1) LPR中资金成本计算方法本身就是一个存在争议的议题，包括全成本和边际成本选择、市场利率变化区间选择等；

　　2) 必须考虑银行体系核心存款成本利率依然承压的现状。若8月MLF利率维持不变，银行综合负债成本压力难以明显下降，LPR报价也将继续维持不变。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，LPR报价以MLF利率加点的形式形成，MLF利率是LPR的“锚”，对LPR起到重要的决定作用。从2019年8月LPR改革以来，1年期LPR报价共下降5次，其中仅前两次报价(2019年8月和9月)MLF利率未变而LPR下降。基于历史经验，7月15日，央行缩量续作MLF，但并未下调MLF利率，预示着本月LPR大概率保持不变。

　　不过，也有部分市场人士认为，随着降准及压降存款成本的政策效果持续积累，即便MLF利率不变，也不能排除8月或后续LPR下降的可能性。

　　东方金诚王青此前表示，下半年以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动，未来出现“双降(降准+政策性降息)”的可能性不大。本月MLF 操作利率不动， 今日公布的 LPR 报价料将继续保持不变，但1年期LPR报价下调动能正在累积。

　　今年7月15日，央行全面降准0.5个百分点，可为银行每年降低成本约130亿，并引发本月1年期LPR报价可能小幅下调的市场预期。7月LPR报价不动，很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长(5个基点，或0.05%)。

　　根据2020年9月15日发布的《中国货币政策执行报告》增刊，“LPR改革后，中国人民银行分别于2019年9月和2020年1月两次降低法定准备金率各0.5个百分点，对报价行资金成本等加点因素有明显影响，降准当月均有部分报价行根据自身情况下调了报价，并带动报价的算术平均值下行0.02~0.03个百分点，但因为变动小于LPR的最小调整步长，向0.05%就近取整后，两次降准当月只有一次触发了LPR变化。

　　值得关注的是，7月20日，中国人民银行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在3.85%和4.65%，已连续15个月保持不变。

　　
    

　　小财注：贷款市场报价利率(LPR)由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

　　LPR报价行目前包括18家银行，每月20日(遇节假日顺延)9时前，各报价行以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。