深夜十点下班，金宇生关上了钱大妈店铺的铁闸门。

一年半前，金宇生与三位朋友每人出资约10万元，加盟钱大妈，在上海开出一间50平米左右的门店；彼时，钱大妈也在上海加速扩张，向着“门店数300家”的大关冲刺。

钱大妈加速扩张之际，金宇生的店面亏损数字却在不断飙升，“一个月最多能亏7万元”，在每人的亏损都超过20万元后，合伙人们也逐渐失去信心，最终选择“分道扬镳”。

加盟商“血亏”的案例已比比皆是，钱大妈却仍在疯狂招商。

海水与火焰。

走出珠三角后，钱大妈自2020年起开始新一轮大扩张：从去年7月到今年2月，钱大妈门店净增长1000家，总门店数超过3000家。

疯狂扩张背后，钱大妈已屡次被传将在港上市，估值最高达250亿元，接近每日优鲜上市前估值，而后者是一家立足社区的前置仓企业。

自新冠疫情爆发以来，社区电商赛道犹如烈火烹油，巨头参战社区团购，叮咚买菜、每日优鲜接连上市；“不卖隔夜肉”的钱大妈，也成为“风口上的猪”，被资本热捧。

但热捧之下，钱大妈是否值250亿元？

传统肌理

确认完最后一筐活鱼的重量，刘超当天的收货工作基本收尾。

从每天中午一点到下午五点，钱大妈大仓的车辆进出变得频繁起来，供应商正在集中交货，“我在水产仓工作，因为活鱼需要清洗、去鳞，司机往往会更早送到货”，刘超说。

据地歌网了解，在上海，钱大妈的水产冻品品类有12家供应商，涵盖鲫鱼、白水鱼和黄花鱼等活鲜，还有龙虾尾、虾仁、鸡翅中等冻鲜。

以水产冻品的12家供应商为例，其中供应鸡翅中的上海银龙食品有限公司，是圣农集团旗下的合资企业，而圣农是国内最大的鸡肉生产加工企业之一；为上海钱大妈供应鸭副产品（鸭血、鸭胗）的华英集团，则是国内知名的鸭业上市公司。

钱大妈水产仓

显然，钱大妈在选择供应商时，也是向源头厂家“靠拢”。

钱大妈选择的供应商以头部玩家为主，商品质量和品牌效应也因此得到保障；但反映到商品价格上，钱大妈却并不占优。

根据地歌网对比发现，以上海为例，钱大妈门店在售的冬瓜1.5元/斤，叮咚买菜上为1.2元/斤；钱大妈门店的香蕉售价5.7元/斤，叮咚买菜上为4.99元/斤。

叮咚买菜主要是到家模式，每单履约成本平均都在20元左右，而为何主营线下业务的钱大妈，商品价格上的优势，还不及前置仓到家模式？

问题出在供应链端。

钱大妈的商品从供应商运送到门店，平台会按一定比例加价，“果蔬的加价率在5%-6%之间；水产品类加价率会接近30%，因为活鱼需要加工，仅损耗率就有15%-20%”，一位钱大妈人士告诉地歌网。

另外，为保证门店的盈利空间，钱大妈还依据门店客流的多少，划分了不同的商品价格：客流越高，加盟商加价空间越大、商品毛利率越高。

不过，为提高毛利，平台、加盟商的加价并非新鲜事，前置仓为保证每单毛利率还设置了起送门槛，美团、多多等社区团购巨头也在今年提出“商品正毛利”目标。

因此，平台加价并非核心原因，真正影响商品价格的，是供应商自身。

无论原产区还是源头厂家，在线下经销体系稳定之际，头部品牌的价格体系也高度成熟，而这套价格体系，也是建立在经销商、批发商层层加价的传统模式之上。

头部品牌给到的商品出厂价，也要维护原有的经销价格体系；但对平台而言，这一价格并非“源头价”，也难以在渠道竞争中占据绝对优势。

钱大妈门店商品价格不具备优势，在剔除平台、加盟商的加价因素外，问题就源自于供应商给到的出厂价并非业内“最优解”。

不过，钱大妈无意撼动传统的价格体系。

钱大妈以统一的出厂价，再按照一定比例加价后对外销售，这也是为何钱大妈部分商品的价格，甚至比叮咚买菜还高。

当然，采购仅遴选头部供应商，钱大妈或许是在试水“商品精选”路线，但“钱大妈的商品是不是精选”，这由谁来决定？

在sku数量上，一间50平米的钱大妈门店，商品sku平均在300-400种之间，这与叮咚买菜单仓近1000种sku相比，差距明显。

多sku意味着多供应商，各家供应商也能在内部竞争中“优胜劣汰”，因而角逐出谁供应的是“精选商品”，例如多多买菜就通过在供应商中比价，再选择价格最低者采购。

显然，钱大妈的同品类供应商数量少，供应商库无法展开良性的内部竞争，钱大妈又如何保证“商品精选规则”足够完善？采购的商品会是同品类中性价比最高的吗？

这些问题要被打上大大的问号。

平台加价赚取毛利、sku数量远少于同类竞品、供应商出厂价优势不明显……供应链端出现的种种问题，最终就会被加压到钱大妈的销售端。