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8月26日，春雪食品集团股份有限公司（以下简称“春雪食品”）首发获通过，将在上交所主板上市。
　

红星资本局注意到，春雪食品是一家专业从事白羽鸡鸡肉食品研发、生产加工和销售的公司，由郑维新、山东春雪、华元投资等17家机构及个人股东发起设立，注册资本1.5亿元，法定代表人郑维新。

如果成功上市，春雪食品将成为继益生股份（002458.SZ）、民和股份（002234.SZ）、仙坛股份（002746.SZ）后，山东第四只“鸡肉概念股”。

然而，成功过会只是一个起点。春雪食品还需在后续发展中解决负债较高、关联交易较频繁等问题。

负债较高，业绩增长前景不明

招股书显示，春雪食品拟发行5000万股，占发行后总股本的25%，预计募集资金8.51亿元。资金将用于年宰杀5000万只肉鸡智慧工厂建设项目、年产4万吨鸡肉调理品智慧工厂建设项目、肉鸡养殖示范场建设项目、营销网络及品牌建设推广项目、信息化及智能化建设项目、永久补充流动资金。

但从春雪食品财务数据来看，缓解债务压力也是公司上市的重要原因之一。

截至2020年年末，公司合并资产负债率为54.90%，母公司资产负债率为50.94%，资产负债率高于行业平均水平；公司负债总额近6亿元，流动负债5.82亿元，其中短期借款2.59亿元，占流动负债的比例为44.53%，占比较高。

2018-2020年，公司流动比率分别为0.76、0.89和0.92，速动比率分别为0.42、0.45和0.48，流动资产、速动资产小于流动负债，公司面临一定偿债压力。

在负债较高的同时，公司业绩持续增长前景存疑。

2018年-2020年，公司营业收入分别为15.99亿元、19.43亿元及18.63亿元；扣非净利润分别为6932.70万元、9432.32万元及1.03亿元。2019年，公司净利润增速为36.06%；2020年，公司净利润增速骤降至8.84%。

同期，公司综合毛利率分别为15.8%、15.3%、14.4%，其中主营业务毛利率分别为15.87%、15.28%、14.26%，持续出现下滑。此外，2019年公司生鲜品毛利率与调理品毛利率均远低于同行业可比公司平均值。

供应商存疑，关联交易频繁

根据春雪食品2020年第一次提交的IPO招股书及最新招股书，公司关联交易频繁。

山东春雪作为持股36%的控股股东，在2017至2018年，分别成为公司第一大、第二大客户，销售额分别为2.80亿元、2.06亿元，销售占比分别为20.97%、12.91%。同时，山东春雪也连续两年成为公司第三大供应商，采购金额分别为6042.77万元、8435.06万元，采购占比分别为5.96%、6.34%。