A股史上最大回购计划出炉。5月26日晚，格力电器（000651.SZ）对外公告称，公司拟以75-150亿元回购股份。

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今年白色家电白马股轮流大手笔回购，上一个被称为“A股最大单次回购”的还是2月份美的集团（000333.SZ）的140亿元回购计划。格力电器这一次正好比老对手多10亿元，似乎是有意“扳回一城”。

受回购消息影响，格力电器股票27日开盘后一度上涨超过5%。截至当日收盘，格力电器股价单日上涨3.29%，收于58.04元。

但时代财经发现，格力电器2020年实施的两次回购计划，短期内都没能成功拉高股价；而美的集团今年2月的高额回购计划，对于公司股价也没有起到拉升作用。

在消息面利好的同时，是上游原材料一年多来的暴涨，以及白色家电行业普遍的利润下滑。

回购拉不动股价

企业回购股票，在A股市场一向被视作重大利好。在26日晚间的公告中，格力电器也称，回购是“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可”。

然而，从2020年两轮总额高达120亿元的回购计划来看，回购恐怕也拉不动格力电器的股价。

2020年4月13日，格力电器推出回购资金总额不低于人民币30亿元且不超过60亿元的回购股份方案，回购价格为不超过70元/股。此后7个交易日内，格力电器股价从56.51元下跌到54.20元，跌幅达4.09%。

2020年10月14日，格力电器再次公告，拟以不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）的自有资金回购公司股份，回购价格依然是不超过70元/股。随后7个交易日内，格力电器股价虽有上涨，涨幅也仅有1.25%。

同样是白色家电巨头，美的集团也在年初启动了股票回购计划。在2月24日的公告中，美的集团称，将“按照回购数量上限10000万股和回购价格上限140元/股”，以不超过140亿元资金进行回购。

然而，彼时美的集团的股价不过95元左右，一年以内的历史最高价也不过108.0元。在回购计划公布后的7个交易日内，美的集团股价从95.02元，下跌到89.50元，跌幅5.81%；此后更是一跌不可收拾，最低时跌破75元。

5月9日，美的集团再次抛出最高不超过50亿元的回购计划，此后7个交易日内，股价上涨了3.68%，与同期大盘涨幅持平。

当消息面利好已难拉动股价的时候，该回头去看看白色家电行业当下遇到的困境了。

格力空调涨价了吗？

大宗商品涨价已经成为今年制造业都要面对的问题，白色家电行业也是如此。但是，董明珠今年以来在多个公开场合声称，“格力不涨价。”

“两会”期间，董明珠说，“格力坚持不涨价，但如果铜价继续上涨，就要视情况而定了。”4月20日，她在公开场合再次表示，近期大宗商品的价格波动导致家电纷纷涨价，而格力却暂时不会考虑对消费者涨价。

在董明珠说“格力不涨价”的同时，上游原材料从纸浆到煤炭，从铁矿石到铜，大宗商品的现货与期货价格全都暴涨。

其中，铜是影响空调价格最重要的大宗商品之一。根据上期所交易手册，空调制冷是中国精炼铜使用量第二大行业，占2019年精炼铜消费的16.70%。

而商务部数据显示，铜价在2020年3月一度跌破40000元每吨，此后随着经济复苏，铜价一路上涨——在2021年4月底突破70000元/吨，年内涨幅超过了75%。

数据来源：商务部、Wind

5月27日，格力电器证券部工作人员告诉时代财经，原材料涨价对于公司成本确实有压力。

那么，即使上游原材料已经涨飞了，格力空调也真的不涨价吗？

“原材料涨这么多，怎么可能不涨价，所有空调都在涨价。”湖南长沙的一位中央空调经销商在5月27日告诉时代财经。

时代财经从全国各地多名格力经销商处了解到，今年以来，格力空调和其他品牌一样，已经调价了好几轮。

同日，四川成都的一名格力空调经销商则直言，调价通知是从珠海总部发来出的，“今年以来已经涨价了10～20%。”

然而，比原材料涨价更要命的是，今年以来空调销量的同比下滑。时至今日，来自空调销售的营收，仍牢牢占据格力电器总营收70%左右。

格力电器证券部工作人员对时代财经表示，目前暂不掌握公司在五一促销中的具体销量。

但格力电器一季度财报反映出的实际经营现状并不乐观。2021年一季度，格力电器营业总收入335.17亿元，净利润34.43亿元，销售毛利率24.43%。相较于新冠肺炎疫情前的2019年同期，格力电器的营业总收入下滑了18.26%，净利润下滑39.30%，销售毛利率下跌了6.16个点。

有业内人士指出，上半年观察白色家电有两个重要的时间节点：“五一”和“618”。前者看线下销量，后者看线上销量。

宝钢股份（600019.SH）副总经理胡宏5月11日在面向投资人的电话会议上透露，今年五一期间，空调线下销售量较2019年有25%左右的下调。奥维云网数据则显示，2021年五一促销期间，空调线下销售额同比下降32.3%，线上销售额同比下降28.3%，是白色家电中销量下滑最严重的品类之一。

图片来源：奥维云网

在行业当下普遍的颓势面前，此次A股史上最大回购或许是一轮提振股价的强心针，但可能还不够。格力电器的股价能否大涨，也许还要再等等618销量，再看看中报表现如何。